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金属非金属行业周报油价暴跌金属价格亦承压

2019-11-10 20:55:40来源:励志吧0次阅读

金属非金属行业周报:油价暴跌金属价格亦承压

报告要点.

本周观点:关注国企改革标的和稀土产业链.

我们战略性看好国企改革带来部分有色股票的价值重估,建议配置前期涨幅较少且兼具国企改革预期的标的-中国铝业、铜陵有色、江西铜业,我们依然对稀土行业的专项整治活动抱有积极预期,建议配置稀土矿业股及稀土永磁材料品种,建议关注广晟有色,五矿稀土,厦门钨业,中科三环。

工业金属&黄金:建议配置前期涨幅较低且兼具改革预期的品种-铜陵有色、江西铜业,中国铝业.

建议配置前期涨幅较低且兼具改革预期的品种-中国铝业、铜陵有色、江西铜业。

上周OPEC 未达成减产协议致石油价格暴跌,我们认为,石油价格下跌对基本金属和黄金价格负面影响较为显着。对于工业金属而言,(1)最直接的影响是金属生产成本下降,未来铝、铅、锌等价格受成本支撑较强的品种的价格中枢也将有所下移;(2)更为重要的是,油价暴跌显示了当前全球市场对工业品需求的疲弱。尽管此次油价崩溃的导火索是OPEC 未达成减产协议以及石油供给巨头间的市场与政治博弈,但我们认为,需求不济也同样是原油市场持续供大于求、供给联盟破裂的重要原因,此次OPEC 未达成减产协议也再次验证了一个逻辑,供给联盟只有在需求景气向上时方能有效,铁矿石价格则是另外一个有效的例证,2007 年前,中国带领全球铁矿石需求持续高增长,三大铁矿石巨头联手推动铁矿石卖出"金价",但2011 年中国四万亿繁荣后,需求回落,尽管铁矿石巨头的市场占有率和供给控制力并未明显下滑,但仍无法改变铁矿石价格一泻千里的局面。而石油价格暴跌同样拖累贵金属价格,因油价下跌带来的通胀预期下行甚至通缩预期,将直接减少黄金最为根本的保值需求,对金价形成直接利空。历史上金价油价几乎完全同涨同跌,金油比位于6. 区间内,均值12.9,目前金油比15.5,略高于均值水平。

我们认为,四季度乃至明年一季度金属价格仍将承压,(1)需求侧,我们预计继续下行的房地产在建数据仍将给基本金属需求带来压力,因铜、铝、锌等金属消费主要发生在房地产建设中后期,而新开工数据与在建数据一般存在半年的传到时滞,正因此,今年二三季度房地产新开工数据差的惊人,但现货市场中金属需求并未出现快速的下滑,我们注意到,根据国际金属研究小组、WBMS等数据,进入三季度后,铜、铝、锌等与地产相关的较高的品种需求数据先后出现了一定程度的恶化,我们认为,中国房地产在建下行对金属需求的负面影响在明年一季度前仍将延续;此外,此次降息周期的开启,房地产销售数据底部已基本确立,但考虑到地产社会库存较高及销售-新开工-在建的传导时滞,降息对基本金属需求的正面刺激仍存不确定性;(2)供给侧,受益金属价格上涨盈利改善,精炼铜、原铝等品种开工率在三季度快速上行,供给的改善也将对金属价格带来压力。

我们对中期黄金价格仍然维持谨慎,尽管中、欧、日三国央行齐齐放水,但美国经济复苏稳健,美联储加息日益临近,美元延续强势但全球通胀预期依旧低迷,黄金价格仍将承压。

小金属&新材料:推荐稀土产业链,关注碳酸锂价格上涨.

预计随着八部委对非法开采打击的深入,稀土中长期价格仍将上行,推荐广晟有色,五矿稀土,厦门钨业,中科三环;近期国内碳酸锂价格小幅上涨,因泰利森锂辉石提价、国内盐湖卤水因天气原因产量受限等成本端因素推动,我们预计泰利森明年继续提高锂精矿价格将是大概率事件,因成本压力增大,国内碳酸锂价格将延续上行,但企业盈利恐将恶化,因成本难以100%向下游转移。

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